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重庆钢铁:短期业绩受拖累,但未来业绩有大幅提升可能

发布时间:2010-08-30    研究机构:群益证券(香港)

公司上半年实现净利润96.8万元,YoY大幅下降96.94%,对应EPS为0.001元,低于预期。上半年实现营业收入69.48亿元,YoY+32.54%;实现利润总额130.2万元,YoY-96.8%;上半年公司业绩大幅下降主要是由于4月份主体投产的4100mm宽厚板线成品率低、支出费用大以及1780mm 热轧板带试运行导致总成本YoY+34.84%,高于同期营业收入增幅。扣除非经常性损益后公司实际亏损598.6万元,YoY-122%。非经常性损益中金额占比最大的是政府补助,总计596.2万元,来源于稳定岗位补贴和待岗培训补贴。其中1季度净利润3,019万元,每股盈利0.017元,2季度亏损2922.3万元,QoQ下降200%,每股亏损0.016元。

报告期末4100mm产线项目完成71%,1780mm热轧板带仅完成52%,但同时这两条线分别于4月份和6月份进入主体投产和试运行阶段。这将使短期内公司成本提前大幅上升,对短期业绩造成拖累,但考虑到未来西部大开发对公司业绩的拉动以及造船新订单超预期增长,预计2011年及以后公司业绩将大幅提升。长寿新区建成后产能将达到450万吨,连同老区产能300万吨,预计2012年公司钢材产能将达到750万吨。

公司上半年主营业务毛利率8.55%,其中板毛利最高,为8.66%。型材毛利率为7.61%;线材毛利8.37%;初轧坯为8.40%;冷轧薄板亏损,毛利为-8.23%。

“十二五”期间西部投资有望继续增长,我们认为中长期钢铁行业供需关系会继续改善,2010-2012年钢材表观消费量CAGR+9.28%。我们预计三季度将是全行业业绩最差的时点,随着中长期供需关系继续改善会带动钢价上涨,使得行业整体业绩得到提升。前期钢铁股累计跌幅已经大体反映悲观预期,具有明显区位优势的上市公司值得重点关注。

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