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重庆钢铁:短期业绩不佳,长期成长可期

发布时间:2010-08-25    研究机构:西南证券

重庆钢铁(601005)(601005)2010 年上半年业绩公告显示公司实现营业收入69.48 亿元,实现营业收入-687 万元,归属于上市公司母公司净利润96.8 万元;每股收益0.001 元,同比下降95%。

公司上半年铁、钢、材产量分别同比增长47.08%、41.48%和27.36%,主要由于长寿新区4100mm 宽厚板生产线主体工程投产后正在逐步实现达产。未来一到两年将是公司产能的高速扩张期,随着4100mm宽厚板生产线的达产,1780mm 热轧生产线的投产,以及冷轧二期工程的建设,2011 年总生产能力可达到650 万吨。

公司未来发展战略定位为专业船舶用钢生产基地,以船板、船用球扁钢、锚链钢等作为重点品种。长寿新区新建生产线达产后,公司专用钢板生产比例将占到中厚板总产量的90%以上,精品船板产量350 万吨以上,实现装载量30 万吨级以上船舶所需钢板全规格供货。

在成本上涨与下游需求疲软的两方面挤压下,公司毛利水平降低,10 年上半年中厚板品种毛利率为8.86%。

公司地处西南,是我国西部地区工业发展重镇,同时受益于国家西部大开发与两江新区的双重推动。长寿新区1780mm 热轧生产线及此前投产的冷轧I 期及计划扩产的冷轧II 期主要瞄准中档汽车用钢市场,主要为轿车、乘用车、轻型卡车、摩托车等,市场潜力巨大。

集团近年来不断加大周边地区及海外铁矿石资源的控制力度,随着现有项目的建设和投产逐步完成,未来集团铁矿石自给率将超过70%。这对生产原料来源和数量的相对稳定,进而提升设备生产效率都将形成正面影响。

公司期间费用相对行业平均水平较高,侵蚀了大部分营业利润。

长期来看,公司正处于快速升级的阶段,未来业绩增长可期。但受制于产品结构特征及生产线投产初期产能释放能力的限制,公司近期业绩难尽人意,预期10-12 年EPS 分别为0.002 元、0.018 元和0.234元,维持“中性”评级。

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