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重庆钢铁:新增产能转化为业绩需等到2011年

发布时间:2010-02-05    研究机构:中投证券

2月3日,我们对公司进行了调研,主要围绕公司搬迁进展和目前的实际经营情况与公司证代进行了详细交流。

投资要点:

公司未来定位主体仍然是板材企业,搬迁一期项目主要是中厚板和热轧板,产能目标650万吨,其中中厚板300万吨,热轧板350万吨左右。搬迁进展正在有条不紊的进行,中厚板项目中4100mm 宽厚板09年9月已经投产,目前日产量达到2500吨,预计全年产量80万吨左右。1780mm 热轧项目今年上半年投产,预计产量60万吨左右。公司表示搬迁不会影响钢材产量,预计2010年公司产量达到450万吨左右。

长寿新区主要由集团建设,股份公司只负责4100mm 和1780mm 两条轧线的投资和建设,基本由公司自筹资金建设。未来预计待新区顺利达产后集团会通过整体上市的方式把相关钢铁资产注入上市公司。

2010年-2011年钢材品种中盈利最好的依然会是冷轧汽车板,而中厚板和热轧板由于产能投放压力较大的原因,复苏会相对较慢。公司宽厚板和热轧项目虽然会带来一定的产量增量,但由于是新投产需要时间调整,因此我们判断公司盈利会呈现温和复苏的态势。

公司2010年长协矿比例将会大幅增加至40%左右。公司2010年新签订巴西和澳洲的长协矿总量300万吨,长协矿比例从10%上升到40%左右,2010年铁矿石相对成本将会有所下降。未来集团规划通过在澳洲和旗下5个铁矿的投扩产,公司铁矿石自给率将达到50%,但短期内不会注入到上市公司。

首次给予公司推荐的投资评级。我们预测2010年和2011年公司基本每股收益分别为0.27、0.58元,对应市盈率分别为20.09倍和9.24倍。2010年估值已不算便宜,新增产能经过1年的优化调整,公司2011年或将可以期待,6个月目标股价6.90元。

申请时请注明股票名称