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重庆钢铁:4100项目即将投产,期待中厚板市场回暖

发布时间:2009-10-28    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入79.6亿元,同比下降40.73%;营业利润9490万元,同比下降88.65%;归属母公司净利润3533万元,同比下降95.56%;基本每股收益0.02元。其中,第3季度归属母公司净利润为371万元,同比下降98.8%。

公司前三季度营业收入下降的主要原因是公司产品销售均价及坯材产量下降所致。2009年1-9月国内钢材价格同比下降31.6%,同时由09年中期披露的数据上半年公司坯材产量同比下降12.31%,鉴于此我们预测公司09年产量将同比下降,两者同向作用使得营业收入下大幅下降。

前三季度综合毛利率10.79%,较08年同期下降2.47个百分点。其中09年第1、2、3季度公司综合毛利率分别为:10.93%、9.50%、12%,第3季度出现明显回升,主要是因为7月份钢材价格的暴涨,8月份公司生产的销售的产品主要是7月份签下的订单,9月份盈利出现下滑。鉴于自8月份钢价暴跌后,目前钢价仍未走出低谷,但已显反弹迹象,我们预计公司第4季度盈利要差于第3季度,但有望好于第2季度。

前三季度的期间费用同比下降9.99%,期间费用率为9.62%,较08年同期上升3.28个百分点。其中,销售费用同比增长9%,管理费用同比下降21%;销售费用率和管理费用率分别较08年同期上升1.22和1.17个百分点。

实际所得税费用超预期增长。公司第3季度当期所得税费用5750万元,占当期利润总额的94%。影响EPS约0.03元。

4100项目为后期主要关注点。据公司公告,目前4100宽厚板项目已经处于调试阶段,后期该项目稳定生产后将成为公司一块重要的利润增长点。

我们预计公司2009、2010年的EPS分别为:0.07元和0.32元,按照27日收盘价5.46元计算,对应的动态市盈率分别为:81倍和17倍,维持“增持”评级。

风险提示:航运业复苏进程慢于预期,船板价格持续处于弱势。

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