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2016年年报总结及2017年一季报总结:供给侧改革落地,钢企经营好转

发布时间:2017-05-07    研究机构:华泰证券

22家普钢企业普遍扭亏,供给侧限产能叠加下游需求好转是主因

22家普钢企业营业收入合计8432.14亿元,同比增长12%,营业成本合计7566.88亿元,同比增长4%;行业毛利率改善,同比增长6.91个百分点,达到10.26%;利润总额合计170.88亿元,同比增加628.20亿元;扣非后净利为90.25亿元,同比增加631.13亿元;归属于母公司股东净利润合计121.36亿元,同比增加565.84亿元。2016年钢铁产能严控,叠加房地产、基建同比增长是行业需求改善、吨钢利润好转的主要原因,2016年,房地产投资、基建投资分别同比增长6.88%、15.71%。

钢企资产负债率整体下降,最高仍超100%。

从2011年到2015年,钢企资产负债率不断提高,2016年负债率下降。到2016年年底,22家普钢企业中仍有6家资产负债率超80%,分别是韶钢松山、*ST华菱、南钢股份、安阳钢铁、八一钢铁、*ST重钢。南钢股份资产负债率在2017年一季度改善较大,较2016年年底下降9.4个百分点,主要因控股子公司南钢发展获得建行、南京钢联增资合计37.5亿元。

特钢产品价格弹性相对较小,企业业绩继续分化

2016年,9家特钢企业营业收入共计901.67亿元,同比下降9%,营业成本共计763.41亿元,同比下降18%;行业毛利率达到15.33%,同比上升8.60个百分点。2016年,太钢不锈、方大特钢业绩改善较大,前者主要受益于其普钢业务的业绩弹性,后者主要生产汽车用特钢及建筑用钢,分别受益于2016年汽车产销增速及建筑投资增速。从存货、应收账款周转天数看,特钢企业在上下游产业链的话语权并未增强,下游需求仍然较弱。

钢贸企业盈利能力增强

3家钢贸企业2016年营收合计767.90亿元,同比下降9%,营业成本合计为731.85亿元,同比下降11%;利润总额合计5.18亿元,同比上升60.52亿元,扣非后净利合计为盈利0.27亿元,同比上升37.78亿元。五矿发展营收下降较多,主要因公司适当缩减业务规模,及并表范围改变。

管道企业业绩萎靡

2016年,受宏观经济增速放缓、下游需求萎靡、出口量价齐跌等影响,管道企业订单下降,四家管道企业营业收入合计93.56亿元,同比下降11%,营业成本合计77.88亿元,同比下降11%。因热轧、不锈钢等价格上涨,管道企业在成本控制上并无优势。2016年,四家管道企业利润总额合计亏损2.32亿元,同比下降15%。

关注业绩改善较大的公司

推荐关注2017年一季度以来业绩改善较大的公司,如宝钢股份、三钢闽光、新兴铸管、鞍钢股份、山东钢铁、南钢股份等。

风险提示:产业政策变化;宏观经济走势;钢材价格及原材料价格。

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